棕油價震盪料受控‧IOI維持派息率50%

大馬財經 2009-01-12 18:05

（吉隆坡）雖然全球經濟開始放緩，但IOI集團（IOICORP,1961,主板種植組）相信，原棕油需求料持續回揚，價格劇烈波動格局將受控。
IOI評級遭下調
不過，分析員認為，此公司宏觀展望雖有改善，但原棕油昔日風光難返，加上產業臂膀銷售疲憊，盈利賺益恐持續受壓，因而下調其評級。
達證券在近期造訪IOI集團後如是分析。
IOI集團相信，原棕油需求料因人口增加而上漲3至4%。“歐洲和美國市場需求持續旺盛，主要由食品領域推動，而生物柴油業也出現復甦，特別是歐盟。目前，鹿特丹提煉廠已將20至30%產量出售於生物柴油和發電領域。”
違約率料趨穩
此公司管理層表示，在2008年上半年，公司總違約率介於1萬至2萬公噸間，遠比340萬公噸提煉總產量為低，主要是歐盟、美國擁有良好信貸評級的買家成功轉移風險，相信隨著原棕油價格波動格局受控，違約率料趨向穩定。
此公司不願對原棕油價作出預測，但透露舒適水平落在每公噸1800至2000令吉。達證券預測今年平均原棕油價將企於每公噸2000令吉。
鑒於原棕油價持續低迷，IOI集團管理層將採取積極現金流管理措施，但保證維持40至50%淨利派息率不變。
此公司計劃維持印尼每年栽種1萬5000公頃園丘目標，但削減下游製造活動擴充資本，未來2年資本開銷將從每年7億或8億令吉下調至5億令吉，股票回購計劃也暫擱置（最近一次回購為去年12月2日）。
此外，儘管平均每公頃肥料成本已從去年的1800令吉下滑17%至1500令吉，但今年上半年成本仍遠較2007年的每公頃1100令吉為高。
同時，IOI集團也計劃在今年翻種5%成熟園丘，較往常的3至4%為高，以從政府2億令吉翻種獎掖中獲利。
產業銷售或跌逾20%
至於產業發展業務，分析員認為，經濟放緩將對產業市場帶來雙倍衝擊，主要是疲憊需求恐導致新推介計劃展延，從而導致銷售下滑，預計2009財政年銷售可能按年下跌超過20%。
IOI集團管理層表示，儘管建築成本也持續呈跌勢發展，但憂慮相關利好將遭銷售成績參差抵銷，預計產業發展業務營運賺益將維持在40%水平，但較上財年的49%遜色。
達證券指出，儘管宏觀前景改善，但相信已反映在其17至18倍本益比估值上。以合理14倍本益比計算，需在2009財政年取得每公噸3千零50令吉平均售價，方可達到相關估值水平。
“當前原棕油售價為每公噸1900令吉，雖然整體前景展望正面，料不會在可預見的未來能重試相關水平。”
許福裕任財務董事
IOI集團（IOICORP,1961,主板種植組）執行主席丹斯里李深靜透露，此集團新任財務董事許福裕已在今年1月2日正式上任。
許福裕是接替拿督楊豪的職位，後者加入新加坡的一家印尼種植公司。
加入IOI集團之前，許福裕是興業資本（RHBCAP,1066,主板金融組）的中央財務策略運作單位主管，在這之前，他是興業銀行的首席財務員，在拉興胡申集團已服務約11年。
他氏對油棕業也頗熟悉，在1989年至1996年曾擔任森那美（SIME,4197,主板貿服組） 的財務董事。
也是一名特許會計師的許福裕，擁有大約30年稽查、企業融資、財務會計及管理的經驗。